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擂价面临下行拐点
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  依照期货日报信息

  利好逐步实现

  考虑到一季度较好的总数据落地,中央政治局会议同时强调去杠杆及经济下行压力,货币继续收紧态势,产业端供应仍发生多空间,需要后期大概率走弱,靠近月基差修复至合理水平,强利润叠加成本端支撑趋弱,钢材价格下行拐点临近。

  总利好兑现政策有变化

  由于3月底官方PMI改善以及降准传闻,市场对经济企稳的预料增强。随即我们看出口数据同比大幅增长21.3%,社会融资规模增量2.86万亿元,固定资产投资回升,其中房地产投资增速维持11.8%的高位,基本建设投资增长4.4%,规模以上工业增加值大幅好转至8.5%,花数量也有回暖。我们看一季度数据好转的原因,首先是去年春节较晚,导致基数较低。其次与流动性充足和财政大幅支出有关,从1月份降准以及普惠金融鼓励对中小企业贷款,过去巴宽货币到宽信用,1季度组织融规模增量8.18万亿元,比增加2.34万亿元,新增人民币贷款5.81万亿元,比增加9526亿元,1季度财政支付5.86万亿元,比增长15%,财政差额高达-10763亿元,地方债发行大幅前移,国家发改委称1季度已下达中央预算内投资超过80%。不论货币或者财政,针对房地产和基建板块产生了明显提振,但是同时限制了后期政策的空中。

  4月19日中央政治局会议重申“房住不炒”,国内经济存在下行压力,并且是结构性、体制性的,坚持结构性去杠杆。所以,预测依靠传统刺激地产和基建难持久。从近日央行态度看,首先4月初对降低准进行辟谣,早期连续18单交易日暂停公开市场操作,减量续作MLF,近来又暂停逆回购开启净回笼,体现货币收紧的态度。早期对钢材价格起利好提振的总因素转为利空。

  此外,美元指数最高升到98.346,突破去年12月底的全年高点97.716,从美元指数和大量商品价格长期的负相关关系看,美元指数的强势也以针对商品价格产生压制。

  供仍发生多空间需求走弱概率增加

  新型发布的1季度钢材产量方面,2019年3月我国粗钢日均产量259.1万吨,生铁日均产量213.4万吨,钢材日均产量315.7万吨;3月我国粗钢产量8033万吨,比增长10.0%,生铁产量6615万吨,比增长7.6%,钢材产量9787吨,比增长11.4%;1―3月粗钢产量23107万吨,比增长9.9%,生铁产量19490万吨,比增长9.3%,钢材产量26907万吨,比增长10.8%。从产量可见,1―3月虽然地处采暖季限产中,但是粗钢日均产量创季节性新高,钢厂可因灵活地通过多种方提高钢材产量。依照中钢协最新数据,4月上旬全国主要钢铁公司粗钢日均产量195.50万吨,比上同旬增6.56%。

  根据最新测算,目前增长流程生铁成本在2492第一/吨,钢坯成本在3110第一/吨,螺纹钢吨毛利在910第一,暖卷吨毛利在600第一。在高利润下钢厂生产积极性高,目前高炉开工率在70.58%,末了仍发生多空间。在现货涨价以及废钢走弱下,缺乏流程炼钢呈现增加态势,根据钢联调研数据,全国53下独电弧炉钢厂平均开工率回升到76%以上。供增加的压力将逐渐体现到钢厂库存。

  需要方面,首先,一般旺季强需求可维持两只月左右,1季度延续回升的地产投资数据和基建投资数据,体现了3―4月份的较高需求,5月份难以持续。其次,短期房地产销售下滑的影响不传导到新开工,3月份的新开工数据依然强劲,货币化棚改的脱离以及三四线房地产销售下滑的压力,自然会通过销售―新开工―施工的逻辑链条传导,末了地产投资下滑依然是隐忧。此外,近来华东、华南地区进入梅雨季,一连降雨也以针对需要造成影响。

  资本支撑趋弱近月基差已修复

  铁矿石方面,1季度为矿难、港火灾以及飓风影响,巴西、澳洲铁矿石发货量下滑明显,振奋铁矿石价格涨。从矿难看,被影响的淡水河谷Brucutu再产,并且开始正常运营,超过市场对再产时间节点的预料,近来又发生消息如Vale的VargemGrande矿区将在20上内又产。二季度铁矿石发货量将增加,根据测算,巴西和澳洲发货量将增加3000多万吨。此外,铁矿石价格涨到90美元/吨以上价格,针对其他地方非主流矿的再产产生强刺激,国内铁矿石也在1季度增产219万吨,全年预计增产1000万吨。二季度铁矿石存在调整压力。

  焦炭方面,焦企库存有所下降令其心态好转,近来进行第一轮价格提涨100第一/吨,下游钢企基本接受。考虑到钢厂焦炭库存并不逊色,此外港口库存高达441万吨,基本处于胀库状态,需要时间消化,末了焦企价格提涨难有连续性。今年焦炭出口偏弱,1季度焦炭出口200万吨,比下滑8.3%。山西环保加强目前停留在预料层面,焦炭价格上行缺乏驱动。

  基差方面,靠近月基差已经修复到相对合理水平,目前螺纹钢1905合同贴水现货85第一/吨左右,暖卷1905合同贴水现货30第一/吨左右,处于相对合理水平。远月1910合同更多受预期影响,基差于当时影响因素中占比较小。

  完全看,从本政策转向、供需关系、利润、资本、基差几只角度看,使得力度转空,近来需求走弱将成为钢材价格下行拐点的承认,建议高位抛空为主。

 
 
 
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